刘强东第三只独角兽来了：京东健康提交上市申请，跟阿里健康展开竞争

---

　　带着一份高速增长的半年业绩，京东健康正式宣告进入上市倒计时。

　　昨日晚间，京东（09618.HK）在港交所发布公告称，拟通过以京东健康股份于香港联交所主板独立上市的方式分拆京东健康。香港联交所已确认京东可进行拟议分拆。

　　这也继京东数科、京东物流之后，京东第三只独角兽启动上市计划。

　　异军突起的“中国最大在线零售药房”

　　从去年分拆独立，运营到今年正式递交上市招股书，京东健康被行业认为是国内医疗健康领域的一匹“黑马”。

　　公开信息显示，2014 年初京东集团开始初涉医疗健康业务，2017 年 7 月京东和泰州市签署“健康泰州”战略合作协议。2017 年 12 月，京东健康推出在线问诊服务，京东健康从医药电商开始跨入互联网医疗阶段，“医、药联动”闭环体系初具雏形。

　　2019 年，京东健康进入了高速发展期。2019 年 5 月，京东健康正式从京东集团拆分，开始独立运营；同年 7 月 17 日，京东集团宣布集团副总裁、京东零售生活服务事业群总裁辛利军担任京东健康 CEO，全面负责京东健康的战略、管理、业务发展等工作；京东零售集团轮值 CEO 徐雷担任京东健康董事长。当年 11 月，京东健康宣布成功完成A轮优先股融资，投后估值约 70 亿美元。

　　也是在 2019 年，京东健康第一次公布了自己的营收额——年营收超过 100 亿。

　　2020 年 8 月，京东健康宣布正式获高瓴资本超 8.3 亿美元B轮投资。同月，在由胡润研究院携手苏州高新区发布的《苏州高新区·2020 胡润全球独角兽榜》中，中美两国占据了全球独角兽总数的八成，而京东集团旗下的京东健康成为全球最年轻的独角兽企业。

　　实际上，京东健康能在几年内迅速成长为国内头部医疗零售渠道，跟京东的供应链体系和物流体系分不开。

　　根据招股书披露，背靠京东强大的物流体系，京东健康利用京东集团的 11 个药品仓库和 230 个其他仓库，可以按需求为用户实现次日达、当日达甚至 30 分钟达。

　　在线医药健康服务主要包含在线问诊、处方续签、慢性病管理、家庭医生和消费医疗健康服务等。为了更好地服务用户，京东健康还组建自有医生和外部医生团队，截至 2020 年 9 月 20 日，平台拥有 6.5 万多名医生。目前，京东健康还与胡大一、韩德民等国内顶级专家共建心脏中心、耳鼻喉中心等 16 个专科中心。

　　2020 年上半年，京东健康日均在线问诊量约 9 万次，是 2019 年同期的近 6 倍；截至 2020 年 6 月 30 日，超过 1.5 亿名用户曾使用京东健康的平台购买医药和健康产品或医疗健康服务。

　　良好的体验带来了用户的持续增长，2017 年，2018 年，2019 年京东健康的年活跃用户分别达到了 4390 万，5050 万，5610 万。

　　全球最大的企业增长咨询公司弗若斯特沙利文咨询（Frost & Sullivan）报告显示，按 2019 年收入计，京东健康是中国最大的在线医疗健康平台及全国最大的在线零售药房。  

　　收入主要来自医药和健康产品，上半年营收 88 亿元

　　招股书显示，京东健康的主营业务为零售药房及在线医疗健康服务。其中，京东健康的在线零售药房业务通过三种模式运营：自营、在线平台及全渠道布局——自营模式主要是指京东大药房；在线平台模式主要是第三方商家入驻。

　　根据招股书显示，公司收入主要来自通过自营业务销售医药和健康产品，其次来自向第三方商家收取佣金和平台使用费以及向供货商和第三方商家收取广告服务费等。

　　京东健康 2017 年至 2019 年的收入分别为 56 亿元、82 亿元、108 亿元，到 2020 年涨幅更为可观，半年营收 88 亿是去年同期的 50 亿的 176%。盈利方面，分别为 1.78 亿元、2.15 亿元及亏损人民币 9.72 亿元，2020 年上半年亏损 54 亿元，去年同期盈利 2.36 亿元。其中，2020 年中期亏损主要是因为A轮可转换优先股公允价值，因股权价值增加而增加。不计可转换优先股和若干其他非经常性项目公允价值变动的影响，京东健康 2017 年至 2020 年上半年的经调整净利润分别为 2. 1 亿元、2. 5 亿元、3. 4 亿元和 3. 7 亿元。

　　股权结构方面，京东集团透过全资子公司持有京东健康已发行股本总额的约 81.04%，为公司控股股东。拟议分拆完成后，集团将间接持有京东健康不少于 50% 的股权，京东健康将仍为本公司的子公司。

　　公司实现A\B类双重股权架构，其中，A类股每股一票投票权，B类股一股 20 票投票权。此外，高瓴资本持股 4.49%，私募基金管理公司霸菱亚洲投资旗下 TritonBidcoLimited 持股 3.16%，中金公司持股 2.37%，中国人寿持股 2.26%。

　　截至 2020 年 6 月 30 日，京东健康的在线电商平台拥有超过 9000 家第三方商户，平台活跃用户为 7250 万；2020 年上半年，京东健康的日均在线问诊量约 9 万人次，平台累计用户超过 1.5 亿。

　　上述文件还披露，京东健康的线上零售平台有超过 1000 万种商品（SKU），入驻超过 9000 家第三方商家，在全国范围内共有 11 个药品专用仓库和超过 230 个非药品仓库，O2O 服务“京东药急送”已覆盖全国超过 200 个城市。

　　不过，招股说明书未披露募集金额和销售股份数量。今日早间，据道琼斯报道，京东健康 IPO 筹资至少 30 亿美元。

　　2019 年经营好于阿里健康，但上市也仅是一个开始

　　在 2019 年 11 月京东健康的A轮融资中，它的估值仅仅是 70 亿美金；今年上市前，8 月高瓴资本的B轮融资中，京东健康的估值已经达到 300 亿美金。

　　作为对比，阿里健康市值高达 2486 亿港元超 320 亿美元。阿里健康 2020 财年（2019 年 4 月 1 日—2020 年 3 月 31 日）营收 96 亿元，税后利润亏损 1569.6 万元，经调整净利为 2.61 亿元；京东健康截至 2019 年营收 108 亿元，净利 3.44 亿元，无论是营收还是净利都比阿里健康更好。

　　在招股书中，京东健康邀请了美国一家独立咨询公司弗若斯特沙利文评估中国的大健康市场的潜力。根据报告的数据，中国是一个医疗大国，医疗健康的支出规模庞大且处于稳步增长中。中国 2019 年的医疗健康支出总额排名位居全球第二，2019 年达到 6.5 万亿人民币，预计到 2024 年，这个数字将超过 10 万亿。

　　据八点健闻消息，京东健康的 CEO 辛利军曾表示，“和整个大健康 10 万多亿的体量相比，整个药品零售领域非常小。如果我们仅仅聚焦于医药领域的话，格局就小了。”

　　在 8 月京东集团的财报会上，京东零售 CEO 徐雷表示，今年疫情加速了京东健康的业务增长，互联网问诊量同比增长 400% 以上，且用户粘性在提高。他还称，京东健康用户结构和与京东平台类似，使用问诊服务的用户年轻人和一二线城市用户居多。

　　据科创板日报报道，一位观察互联网医疗的投资人表示，其实这个领域还是很难的，互联网医疗的赛道那么多年了，除了背靠巨头的那些企业，还没有其他公司上市。“医疗需求最大的那部分人群，其实互联网渗透率还是不够高，或者不太习惯通过互联网来做服务，更多还是年轻一些的人容易接受在线互联网医疗。”上述人士如是称。 

　　虽然京东健康将自己的使命定义为“国民首席健康管家”，  但从一个以医药零售为主要收入来源的公司，真正成长为一个健康管理平台，还需要漫长的努力。 

　　刘强东曾对辛利军说，“健康这个领域做好了，能再造一个京东”。但是，正如辛利军此前接受采访时所说，上市是件相对容易的事。对于京东健康而言，这仅仅是一个开始。

　　（钛媒体编辑武枫叶综合自八点健闻、科创板日报、新浪财经、观察者网）