深度拆解贾跃亭57页造车PPT，恒大竟是最大股东？

　　原乐视网创始人和实控人贾跃亭创立的电动汽车公司法拉第未来（Faraday Future，下称 FF）近日宣布在纳斯达克借壳上市。消息公布后，壳公司 Property Solutions Acquisition Corp.（PSAC）股价连涨 3 天，涨幅超过 60%。FF 究竟是一家怎么样的公司？贾跃亭如今在公司扮演什么角色？它为什么值得投资者，尤其是中国投资者的关注？

　　在一份 FF 给潜在投资者的 PPT 里，罗列了诸多因素，希望说服投资者相信，投资 FF 的回报巨大。这和贾跃亭 6 年前为刚成立的乐视汽车融资时的 PPT 如出一辙。中国投资者对贾跃亭 PPT 造车的梗早已耳熟能详，但大部分人可能从来没见过他的造车 PPT。

　　这份长达 57 页的 PPT 里，详细阐述了 FF 的技术优势、管理团队和广阔的发展前景。值得关注的是，FF 提及，关于借壳上市，已经获得最大股东 Evergrande 的同意（注：中国恒大的官网地址为 www.evergrande.com），但由于没有更多信息披露，该股东是否为中国恒大，仍有待确认。同时，在已经确定的供应商里，JOYSON 榜上有名。A股上市公司均胜电子的主营业务为汽车零部件供应商，英文名为 JOYSON ELECTRONICS。

　　以下为 PPT 内容全文：

　　第一页：一辆早已面世多年的 FF 91。2017 年 1 月 3 日，FF 91 在美国拉斯维加斯全球首发。当时还是乐视网董事长的贾跃亭站在舞台中央，让无数乐视迷激动不已。FF 91 科幻的造型俘获了一众车迷和乐视迷的心，无数人为之感叹。但 4 年过去了，这辆车仍然没有上市。

　　第二页和第三页是法律声明，略过。

　　第四页：整份 PPT 的框架，包括本次 FF 借壳上市概述，汽车业的未来，为什么 FF 会是赢家，FF 的软件、互联网、智能和电动基因，世界级的管理团队，颠覆性的产品，与众不同的技术，杰出的执行能力，中美两地的主场优势，广阔的商业前景，交易后公司的前景。

　　第五页：引用了媒体 Digital Trends 的话：拥有 1050 马力的 FF 91 ，开起来就像火箭一样。

　　第六页：本次借壳上市的交易概述。

　　里面有一些关键信息，包括借壳上市将在二季度完成，FF 91 将在借壳上市成功后 12 个月上市。对 FF 将来的估值是 26.22 亿美元，该估值是建立在 2024 年 105 亿美元收入、9.14 亿美元息税前收益的预期上（按当下汽车业尤其是电动汽车业的估值来看，这个指标不高）。

　　FF 将获得 10 亿美元的融资，包括被借壳公司持有的 2.3 亿美元，以及基础投资者的 7.75 亿美元。交易完成后，上市公司的股权结构变更为原 FF 股东持有 51.1%，基础投资者持股 23%，原债权人转股持有 17.2%，原壳公司 PSAC 股东持股 6.8%。

　　第七页：FF：独一无二的投资机会。介绍了公司成立以来已经投入了 20 亿美元在新能源汽车的研发，公司目前有超过 300 人的研发团队。

　　第九页：FF 描述汽车业的未来：FF 为汽车的豪华和驾驶重新制定标准，致力于提升生活品质，以及重新定义智能移动生态的未来。整个汽车产业链正在经历一场革命，从产品到技术，再到生产和销售，甚至整个商业模式。FF 汽车的软件、互联网和智能基因，打造出了划时代的电动汽车平台。

　　第十页：FF 的发展历程。公司由贾跃亭于 2014 年创立，总部在美国加州，有 300 位全职员工，并于 2016 年推出车型 FF 91。目前拥有 880 项设计和功能专利，目标市场是美国、欧洲和中国的主要城市。目前产品包括旗舰车型 FF 91，高级车型 FF 81，以及大众车型 FF 71，以及一个用作物流最后一公里的工具货车。如果融资能在一季度完成，那 FF 91 将会在 12 个月后上市。

　　第十一页：FF 的管理团队。创始人贾跃亭的位置相当低调，仅以首席产品和用户生态官的身份位于一个不起眼的角落。公司首席执行官毕福康曾经是宝马电动车 i8 项目的负责人，也是拜腾汽车的创始人和 CEO。曾经的电动车明星企业拜腾，在烧掉了 84 亿后陷入破产，毕福康离职。但富士康集团雪中送炭，目前已经接管拜腾，但这跟毕福康已经没有什么关系了。此外，毕福康在离职拜腾后，还担任过另外一家商用电动车企业艾康尼克的首席执行官，然后才加入 FF。

　　第十二页：FF 的专家团队：包括来自玛莎拉蒂、奔驰、丰田、理光、摩托罗拉的员工。值得注意的是，FF 中国管理团队有一位名叫 Kai Zhao，和乐视网前董秘赵凯同名。

　　第十三页：详细介绍了 FF 91 的各项参数。相比国产电动车，甚至特斯拉，FF 91 的各项参数都可算顶级，包括使用 130 千瓦时电池，NEDC 续航达到 700 公里，0-100 公里加速 2.4 秒，3 个高性能电机产生了 1050 马力。目前，已经收到了 14000 辆的订单。不过订单是否需要定金不得而知。

　　第十四页：FF 91 路试情况。包括续航和加速等。

　　第十五页、十六页和十七页，是 FF 91 的内饰。

　　第十八页：描述 FF 91 驾驶感受。用词极尽浮夸，“革命性”、“全新的虚拟现实”等。包括自动识别驾驶者、6 块屏幕、3D 感应方向盘、语音控制等。

　　第十九页：I.A.I 支持的一个全新的互联网空间。所谓的I.A.I，是指互联网、无人驾驶和智能。包括乘客识别并提供个性化的设置；独立的音响和车内环境体系；零重力的座椅，巨大的乘坐空间；SPA 模式，包括按摩座椅；17 英寸和 27 英寸的显示屏，为用户提供电影、电视和体育直播等内容。

　　第二十页、二十一页：FF 91 如何“吊打”其它品牌，包括动力、加速能力、续航、充电时间和舒适性。如果这些功能都能实现，那基本就是“拳打宝马奔驰奥迪保时捷，脚踢蔚来理想小鹏特斯拉”。

　　第二十二页：为什么 FF 会是赢家？因为拥有独一无二的技术和弹性制造平台。包括一个平台可以生产多个车型，提升效率降低成本；领先的动力系统；互联、无人驾驶、智能；制造能力，加州的汉福德工厂还需要 9000 万美元就能开工生产，预计在本次借壳上市完成后 9 个月，工厂就能进入生产状态。

　　第二十三页：FF 如何实现车型的多样化。包括如何使用驾驶控制单元、配置电池、电机等。

　　第二十四页：具体介绍 FF 的三款车型：FF 91，FF 81，FF 71。每一款车型都有两个版本，一个性能版一个基础版。以最接近量产的 FF 91 为例，性能版将在 2022 年一季度上市，起售价 18 万美元，竞争对手是奔驰迈巴赫、宾利添越、兰博基尼 Urus、法拉利 Purosangue；基础版将在 2022 年四季度上市，起售价 10 万美元，竞争对手是奔驰S级、宝马 7 系、奥迪 E8、保时捷 Taycan 等。

　　第二十五页：FF 的品牌为什么比竞争对手强？从舒适、豪华、科技和运动四大方面进行比较，FF 的车型做到了舒适和科技最强。

　　第二十六页：FF 为物流最后一公里设计了一款无人货车。这个车型以往极少见诸媒体，为物流公司送快递用的。

　　第二十七页：介绍了 FF 研发的汽车动力系统，包括电池技术、动力转换技术和驾驶单元。比如电池包的能量密度达到了 187 瓦时/公斤。可做对比的是，特斯拉在 2020 年 9 月公布新研发 4680 电池，能量密度达到了 300 瓦时/公斤。蔚来在今年 1 月也推出了超过 300 瓦时/公斤的电池包，续航超过 1000 公里。

　　第二十八页：用了两个指标，动力车重比和电池密度，告诉投资者 FF 91 为何优于市场现有车型。

　　第二十九页：详细说明了 FF 的互联、自动驾驶和智能技术，包括硬件、软件、应用程序。

　　第三十页：FF 在全球拥有 880 项专利，其中 550 项已经申请成功，330 项是正在申请的。分国家看，在美国有 240 项专利，在中国有 600 项。

　　第三十一页：生产能力。美国加州的汉福德工厂拥有年产一万辆的产能。在韩国群山市工厂，设计年产能达到 27 万辆，预计 2023 年下半年可以建成。

　　第三十二页：在中国建厂。这一页透露了多个关键信息，包括和吉利集团，以及一个没有确定的一线城市合作，并建立中国总部。预计到 2025 年可以完成，年产能可以达到 10 万辆-25 万辆。另外，这个一线城市将提供税收优惠、对研发中心的额外补贴。PPT 地图上的点位于珠三角，极可能是此前传出的珠海。

　　第三十三页：超过 94% 的零部件供应商已经确定。包括博格华纳、博世、LG、现代、JOYSON。其中，A股上市公司均胜电子的主营业务为汽车零部件供应商，英文名为 JOYSON ELECTRONICS。

　　不过，A股均胜电子的商标，似乎与 PPT 里有所区别。

　　（图片来源：均胜电子官方微信）

　　第三十四页：FF 91 车型已经做好了上市的各项准备。只要钱到位，9 个月后就能上市，12 个月就能交付。

　　第三十五页：销售体系，采用线上和线下的销售方式，预计到 2025 年，将在美国的 15 个城市销售。到 2030 年，将在中国的 30 个城市销售。

　　第三十六页：售后服务。

　　第三十七页：投资前景分析。

　　第三十八页：电动车市场前景：中美欧三地的电动车未来 10 年的年均增速分别是 30%、34% 和 29%，预计中国到 2030 年电动车销量将达到 1200 万台，美国将达到 400 万台，欧洲达到 590 万台。

　　第三十九页：FF 的销量和收入预测。预计到 2025 年，FF 系列销量将达到 26.66 万辆，货车销量将达到 35000 辆，销售收入达到 214 亿美元。

　　第四十页：盈利预测。预计从 2021 年到 2025 年，将分别亏损 2.27 亿美元、亏损 7.22 亿美元、亏损 2.68 亿美元、盈利 9.14 亿美元和盈利 23.12 亿美元。

　　第四十一页：FF 91 还需要在未来 12 个月投入 3.77 亿美元，才能上市。

　　第四十二页：借壳上市的主要交易条款。

　　第四十三页：具体条款，包括借壳公司为纳斯达克上市企业 Property Solutions Acquisition Corp. (NASDAQ 代码: PSAC)，借壳上市将从基础投资者处获得 7.75 亿美元融资，以确保 FF 91 可以如期量产。总体估值为 34 亿美元，FF 的原股东和债权人转股后，将持有借壳上市后新公司 68% 的股份。新公司董事会将会有 9 名成员，FF 将任命 2 位，包括 CEO 毕福康，另有5-6 位独立董事。

　　第四十四页：交易结构以及股权结构。这里有几个关键信息：借壳上市已经获得了大股东 Evergrande 的同意，该公司是否为恒大仍有待确认；创始人贾跃亭债务问题已经得到解决，49 亿美元的债务已经转为一个信托计划并由债权人持有，该信托计划将把债权转为新公司 17.2% 的股权。在新获得的 7.75 亿美元的融资里，包括了吉利集团不超过 7750 万美元，以及来自前文所提到的中国一线城市的 1.75 亿美元（注：珠海此前透露的投资规模是 20 亿人民币，约合 3 亿美元）。

　　（图注：中国恒大的网站域名为 www.evergrande.com）

　　第四十五页、四十六页、四十七页和四十八页：FF 上市后的走势预测。对比了竞争对手特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车 IPO 市值和当前市值，以及 IPO 时的销量和当前销量。显然，这里在暗示 FF 上市后上涨空间巨大。另外，还对比了目前市场上另外 3 家借壳上市的电动汽车企业，包括 Canoo、Fisker 和 Lordstown，结论当然也是 FF 前途无量。

　　第四十九页：总结。里面有一句鸡汤：与其预测未来，不如创造未来。（The best way to predict the future is to actively shape it）

　　第五十页往后都是公司上市后的风险提示。用一句话总结就是：FF 虽然前途一片光明，但如果其中任何一个假设条件没有达到，那所有结果都可能不会实现。请投资者注意风险。