韩寒、易中天要来A股了！他们参股公司已过会

　　每经记者杜蔚每经编辑何小桃董兴生

　　又一批知名人物要来A股了。

　　11 月 25 日举行的创业板上市委员会第 51 次审议会上，果麦文化、中兰环保、创益通 IPO 通过审核。其中果麦文化作为一家以图书策划与发行为主营业务的公司，因旗下坐拥韩寒、冯唐、严歌苓、易中天、杨澜等众多文化名人 IP 而备受资本市场关注。

　　每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，果麦文化的股东名单星光熠熠，韩寒、易中天、冯唐等均在果麦文化间接持股，而经纬创达、博纳影业则是果麦文化的第二、三大股东。

　　营收曾连续增长

　　今年受疫情影响预计将下滑

　　今年 8 岁的果麦文化虽然在图书出版行业里还很年轻，但已用连年上涨的业绩展示了这股新生力量的崛起。

　　招股书显示，果麦文化本次 IPO 拟募资 3.5 亿元，全部用于版权库建设项目。2017 年到 2019 年，果麦文化营业收入分别为 2.43 亿元、3.05 亿元和 3.84 亿元，归母净利润分别为 2931.82 万元、5286.68 万元和 5931.14 万元。

　　从果麦文化的收入构成来看，图书策划与发行板块是公司营收的主要来源，占比超 90%。2017 年至 2019 年，该板块收入分别为 2.16 亿元、2.77 亿元和 3.57 亿元；在主营业务的占比分别高达 94.82%、94.58% 和 96.44%。

　　截至 2019 年底，果麦文化在公版图书领域，推出的《小王子》《浮生六记》《人性的弱点》等图书销量超百万册；在版权图书领域，易中天《中华史》系列、蔡崇达《皮囊》、张皓宸《我与世界只差一个你》、韩寒《我所理解的生活》等图书销量超百万册。与此同时，公司还制作了 800 多种电子书，200 多种有声书；并在开发《浮生六记》声音剧、《皮囊》话剧等 IP 衍生项目。

　　易中天，视频截图

　　值得一提的是，图书策划与发行板块稳健的盈利能力，助力果麦文化主营业务毛利快速上升，由 2017 年度的 1.06 亿元增长至 2019 年度的 1.82 亿元，复合增长率达 30.66%。

　　这得益于近年来，果麦文化与知名作家的深入绑定，拥有了大量图书版权，为其新书出版、IP 衍生与运营等方面提供了源源不断的支持。

　　不过，今年前 9 月果麦文化营业收入为 2.27 亿元，同比下降 10.96%，归母净利润为 2384 万元，同比下降 17.86%。果麦文化表示，公司业绩下降的主要原因是受疫情影响导致图书销售收入下降。

　　同时，果麦文化预计 2020 年公司营收约为 3.35——3.5 亿元，同比变动幅度为-12.94%——-8.84%。

　　用股份“绑定”韩寒、易中天、冯唐

　　招股书显示，本次 IPO 前，果麦文化的第一大股东是路金波，他直接持有公司 32.62% 股份，并通过上海果麦投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称果麦合伙）间接持有 0.098% 股份，合计持股 32.72%。而果麦文化第二大自然人股东是周巧蓉（韩寒的母亲），持有公司 4.53% 的股份。记者注意到，早在 2012 年果麦文化初创时，周巧蓉就以 30 万元入股，持有公司 10% 股份。

　　近 3 年，韩寒也一直是果麦文化前五大版权供应商，2017 年到 2019 年，公司支付给韩寒的版权采购金额分别为 183.34 万元、123.55 万元和 121.93 万元。同时，果麦文化还作为出品方参与韩寒两部影片《乘风破浪》和《飞驰人生》的投资，上述影片分别在 2017 年和 2019 年上映，录得 10.49 亿元、17.28 亿元票房；分别为果麦文化带来了 1394.72 万元和 676.85 万元收入。

　　不仅韩寒，易中天、张皓宸、冯唐妻子黄山等多位知名作家或其亲属，都通过果麦合伙，间接持有果麦文化的股份。

　　一方面，果麦文化有多位名人股东；另一方面，公司的第三大股东是持股 9.25% 的电影龙头公司博纳影业，而韩寒亦是博纳影业的明星出资人之一。

　　路金波出版王国能走多远？

　　作为果麦文化控股股东、实际控制人的路金波，拥有多重身份。他曾是一名网文作家，与宁财神、邢育森并称为“网络文学三驾马车”；后来逐渐转型为商人，参与和创办知名的网络文学网站榕树下、万榕书业；后来于 2012 年成立了果麦文化。

　　其实自 2002 年进军出版行业后，18 年间，路金波制造的“天价版税”“亿元女生”“全明星作家阵容”“出版越界电影”等频频引发中国出版界的震动与思考。“他是比较成功的文化商人，善于抓热点，试探边界。”网文行业一位资深人士在接受每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者采访时表示。

　　备受关注的是，在民营图书出版行业里，果麦文化的竞争力究竟处于什么水平？

　　记者根据东方财富 Choice 数据统计了近 3 年来，果麦文化与新经典（603096.SH）、读客文化、天舟文化（300148.SZ）和世纪天鸿（300654.SZ）四家行业头部公司的经营情况。

　　总体来看，果麦文化与 2009 年成立的读客文化、2004 年成立的世纪天鸿在营业收入和净利润方面，基本处于同一水平。从 2017 年到 2019 年，读客文化营收分别为 2.67 亿元、3.2 亿元和 3.97 亿元，净利润分别为 5300 万元、6000 万元和 6200 万元；世纪天鸿营收分别为 3.81 元、3.81 亿元和 3.86 亿元，净利润则分别为 3200 万元、3200 万元和 3400 万元。

　　2003 年成立的天舟文化，虽然近 3 年的营收均在 10 亿元左右（分别为 9.36 亿元、11.26 亿元和 12.4 亿元）。但其净利润起伏较大，分别为 1.38 亿元、-10.88 亿元和 3500 万元。相比而言，果麦文化的业绩更为稳健。

　　但与 2009 年成立的新经典相比，果麦文化还有一定差距。从 2017 年到 2019 年，新经典的营收分别为 9.44 亿元、9.26 亿元和 9.25 亿元；净利润分别为 2.39 亿元、2.46 亿元和 2.44 亿元。

　　值得一提的是，倘若将果麦文化主营业务毛利率与上述 4 家公司相比，则实力不容小觑。从 2017 年到 2019 年，果麦文化主营业务毛利率分别为 46.81%、47.66% 和 49.13%。在 2019 年，果麦文化毛利率全面赶超新经典（45.5%）、读客文化（42.42%）、天舟文化（41.2%）和世纪天鸿（31.13%）。

　　尽管目前消费者差异化需求凸显，大众对图书的品质、阅读体验的要求越来越高，加之中国拥有巨大的消费潜力，可拓展的图书市场发展空间很大，但行业中依旧拥有诸多竞争对手，同时还得面临图书选题是否被市场认可、正版图书权益遭遇盗版侵害等风险。

　　路金波，这位善于打通边界的“文化商人”，能带领他的“出版王国”走多远，还需要时间验证。

　　记者杜蔚 编辑何小桃董兴生 肖勇王嘉琦

　　校对赵云