预测：两个模型推导出比特币会在本轮牛市突破10万美金

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　　链得得 App 注：本文原文标题 Bitcoin stock to flow model live chart；译者&编写：Rain, Jade。

　　2019 年有位 PlanB 的作者在博客中发布了一篇文章，《以稀缺性为基础为比特币价值建模》。核心逻辑是将比特币与其他贵金属如黄金，白银等进行分析，因为都可以划归为通缩性的资产（越来越少）然后基于建模分析预测比特币价格。基本的原理我觉得可以作为一个价值依据，国内缺乏一些资料，因此与团队部分翻译撰写此文，以供参考。首先解释几个基本概念：

　　为什么“减半”很重要？

　　比特币挖矿奖励会不断减半，直至为0。因为比特币的分割精度有 8 位小数，所以在 33 次减半后，奖励的价值会降至0。每四年一次减半，发生 33 次，所以总计 132 年。也就是说，最后一枚比特币将于 2140 年被挖出来。在那之后，比特币再也无法被创建，实现真正意义上的通货紧缩，任何人都无法再打印、铸造或是挖出比特币。如果用户还像现在这样继续丢失私钥的话，比特币供应将进一步紧缩。 

　　什么是比特币流通量与年产量？

　　比特币的流通量与年产量（“Stock-to-flow”，S2F）是指 BTC 的总供应量除以每年的产量；即以当前的生产率，需要多少年才能达到当前的流通量。数字越高，则价格越高。 

　　这些因素是如何影响比特币价格的？

　　如前所述，比特币无法被复制或伪造，且总供应量有上限。所有交易均记录在区块中，即区块链。每个人都只能花费自己地址中的比特币。比特币地址类似于银行账户，任何人都可以随意向其中存款，但是没有私钥等信息，就不能花费或提取其中的金额。这就是“稀缺性”的意思。字典中稀缺性的定义是在自然界或实验室中难以产生的事物，BTC 的这这点跟贵金属非常类似。当某件东西足够稀缺时，它就可以充当交易媒介。流通量与年产量就是描述生产率和现有流通量量的关系的。 

　　SF=流通量/年产量   

　　流通量与年产量是由总流通量除以年产量（流动）得到的。这一数字意味着以当前的生产率，需要多少年才能达到当前的流通量。例如，目前黄金的生产率约为 3000 吨/年，而目前的全球黄金存量约为 18.5 万吨。代入公式：

　　185000/3000≈62                                               
也就是说，按当前的生产效率，我们需要约 62 年才能挖出目前流通的所有黄金。该数字越大，则稀缺性越强。同理，对于比特币，截至 2020 年 11 月，比特币的总流通量约为 1853 万枚，而年生产量约为 328500 枚，代入存量流动关系公式：

　　18530000/356300≈52                                           
同时，比特币的生产率在不断降低，2024 年，奖励将又一次减半，S2F 会升至 113，而黄金却只有 62，并且很难有增长了。想象一下，如果黄金每天被减去一半，价格会如何变化呢？                                              

　　Stock- to Flow Model (S2F 模型)

　　在 2019 年初，一位名为“PlanB”的推特用户在博客上发表了一篇名为《以稀缺性为基础为比特币价值建模》的文章，他将比特币和价格和时间的关系用下述数学模型描述： 

　　以目前水平来看，当 SF 为 52 时，带入上述公式，模型价格为 92,612 美元；而当模型价格为 100,000 美金时，反推公式，SF 大概为 53.4。这也就意味着，根据模型，当前年生产保持不变时，再过不到一年半，也就是 2021 年底，2022 年初比特币价格就会突破 10 万美金。 但是与此同时，我们还需要考虑一个因素：那就是在 2009 年比特币刚面世的时候，Satoshi Nakamoto 挖出了 100 万枚 BTC，而至今都没有将这笔比特币转账。有人认为这部分代币可能已经丢了，也有人认为 Satoshi 还在持有。我们基于对链上 TOP 地址的分析，初步预估有 100W 左右的比特币长期处于封锁状态，那么假设这部分比特币不会在市场中流通了，我们将这 100 万枚 BTC 从流通量中减去，那么当前我们的S/F为：
17530000/356300≈49.2

　　在调整后的模型中，则在 2024 年之前的这一轮牛市周期中，即 2021 年年底或者 2022 年初，价格达到 76,887 美金。  

　　斐波那契额阻力支撑圆环模型

　　而在此时，我们介绍第二个模型，斐波那契额阻力支撑圆环。利用价格与时间的关系，将历史价格取对数坐标，将价格拟合在斐波那契数构成的价格曲线上，利用斐波那契额阻力支撑圆环预测的比特币价格同样会在 2021 年底至 2022 年初达到 10 万美金以上。两种不同的模型得到了近似的预测结果，如下图。

图 1 斐波那契价格支撑阻力曲线

　　在斐波那契额阻力支撑圆环模型中，我们发现了几个规律，一、在比特币历次减半之后 1 年半左右，价格达到了高点。二、比特币的减半对价格有较为明显的支撑上涨的作用，历次牛市周期都创造了 10 倍以上的涨幅，但是随着币价格不断的上涨倍数也在下降。

图 2 S2F 模型曲线

　　上图展示了从 2010 到 2026 年的模型预估价格（以美元计）。

　　动态模型请参考：https://digitalik.net/btc/sf_model。其中有四条线，分别代表： 

　　每日实际价格：彩色线条表示当日的实际价格。不同颜色表示距离下一次“奖励减半”的时间（如右侧轴所示）。

　　流通量与年产量（以 10 日平均水平计）

　　紫色的线条代表流通量与年产量（以 10 日平均水平计）。这里的生产率用十日的平均水平乘以 365 来得出流动，带入公式，得出模型价格。紫色线条不平滑的原因是 10 分钟的产块时间只是一个大概值，在理想状况下每天的产块量是 144 个，但是实际情况并不总是如此。这是矿场的硬件设备稳定性决定的。可以看到在后期这条线趋于平稳，这是因为我们无法知道未来能产生多少区块，所以我们就假设平均数字和前 365 天一致。 

　　流通量与年产量（以 463 日平均水平计）

　　蓝色线条用改日往前计 463 天的平均生产率计算流动量，可以明显看出蓝色线条比紫色更加平缓。 

　　调节后模型价格

　　图表中红色代表调整后的模型预估价格。即模型算出的价格乘以 0.002 * difficulty ^ 0.51。 

　　在图表下方还有 4 个部分，分别代表：

　　当前S/F这里有两个数值，一个是以过去 10 天生产率为标准计算的全年生产率得到的比率，第二个是以 463 天计算得到的比率。

　　当前模型价格当前模型价格有两个数值，第一个是根据 10 天生产率计算，第二个是根据 463 天生产率计算。 

　　下次奖励减半日期根据过去 365 天的平均出块时间计算得到距离下次奖励减半的日期，括号里表示距离该日期的天数。

　　以及，图表更新时间。

　　【本文原发布于链得得，授权钛媒体 App 发布，作者：王心玉】